【汽车有文化独家】山子高科与哪吒汽车母公司合众新能源的重组已悄然进入实操阶段。多位接近交易的人士向汽车有文化证实：双方正推进“股权+资产+运营权”一揽子方案，原合众新能源人员将于 10 月 1 日后启动交接清退，山子高科团队计划国庆节后正式进场接管。

人员与资产交接时间表流出

- 9 月 20 日前，合众新能源完成工厂、研发中心、销售公司资产盘点；  

- 9 月 25 日，山子高科管理先遣组进驻桐乡总部，对接财务、供应链、法务；  

- 10 月 8 日，新董事会挂牌，山子高科提名 CEO、CFO、CTO 三大核心岗位；  

- 10 月 31 日前，原合众系员工可选择 N+1 补偿离职或改签山子高科主体合同。

为何“比威马重组更被看好”？

1. 资金实力：山子高科背后为宁波国资+浙商财团联合平台，首期 30 亿元重整资金已汇入共管账户，专项用于清偿供应商欠款与复产启动；  

2. 资质完整：合众新能源仍手握“双资质”——发改委 10 万辆纯电动乘用车项目核准+工信部新能源整车生产资质，可立即复产，无需像威马一样重新申请；  

3. 供应链基础：桐乡工厂年产能 15 万辆，焊装、涂装、总装线设备成新率 80%，山子计划追加 8 亿元改造为柔性混动兼容线，2026 Q1 即可下线新车；  

4. 债务规模可控：截至 8 月底，合众剔除或有负债后表内债务约 62 亿元，远低于威马高峰期 200 亿元水平，且 70% 为供应商票据，可通过“债转股+现金打折”快速落地。

产品规划：混动+增程双线，主打 10-20 万市场

山子高科接管后，将放弃哪吒长期亏损的高端纯电路线，转而推出“混动+增程”双线产品：  

- 2026 年 4 月，首款插电混动 A 级 SUV（内部代号 H1）量产，目标售价 11.98 万元；  

- 2026 年 9 月，增程 B 级轿车（H2）上市，纯电续航 180 km，综合续航 1300 km，对标比亚迪秦 L DM-i；  

- 原哪吒 L、哪吒 S 将取消年度改款，仅保留出口订单，2027 年全面切换至新平台。

资金与股权结构

交易完成后，山子高科持股 68%，桐乡国资保留 15%，剩余 17% 由债权人债转股持有；宁波国资承诺 3 年内不减持，并择机启动 Pre-IPO 融资，目标 2028 年登陆科创板。

员工安置与渠道

一线生产员工留用比例不低于 80%，研发人员择优续签；原有 360 家哪吒展厅将缩减至 180 家，转型为“山子智选”用户中心，与华为、宁德时代等生态伙伴共建商超店。

行业观点

乘联会秘书长崔东树表示：“山子高科避开高端纯电红海，切入混动增量市场，且拥有国资背书和完整资质，成功概率远高于威马式的资本游戏。” 但也提醒，混动赛道 2026 年将密集投放，山子需快速建立品牌认知与供应链成本优势，方能在比亚迪、吉利口中夺食。

10 月 1 日大限将至，哪吒汽车能否借“山子速度”复活，市场拭目以待。